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稿源:辽阳日报   编辑:王云霞   签发日期:2017-12-18 07:19:51

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  凤凰财经iMarket编译自ZeroHedge网站,在本周一,美国股市因周二的“独立日”假期而休市半天,在假期“人文要素”的影响下,投资者仍机械地按照‘在近期低点买入’的操作策略,股市呈现上涨行情。

  正如我们在上周一文章中指出的那样:

  “正如我们在周五指出的,在六月最后两周的交易中,美国股市大幅上涨引发股价出现剧烈波动。尽管自今年六月以来,股市振幅区间仅在1.5%左右,但是,2416点的支撑位依然坚固,因为投资者仍在像‘机器人’那样继续按照‘逢低买入’的要求进行操作。”

  当然,问题就在于,一旦这种规则开始出现逆转,即出现“逢高减仓”的时候,市场会出现何种状况?

  这就是我今天想和大家探讨的一个简单问题:“股市将会出现多大幅度的调整?”

  为了探寻问题的答案,我们首先来分析一下标普500指数的走势情况,并分别按照每日、每周和每月三个时间维度的斐波纳奇回调指标(Fibonacci retracement measure)进行分析。每次对不同的时间维度进行分析时,都将会把前一次最重要的支撑点位作为起点。

  如果大家对斐波纳奇回调指标不太了解,不妨看看StockCharts.com对该指标的描述:

  “斐波纳奇回调指标用于预测潜在反转水平。在以往的历史数据分析中,技术分析员发现,在经历一轮跌幅(或升幅)后,其反弹时的阻力位(或回吐时的支持位)往往都正处于跌幅(或升幅)的38.2%、50%和61.8%水平,这些比率恰好和斐波纳奇数列之间的比率不谋而合,故此黄金分割回调水平又被命名为斐波纳奇回调水平。这些水平代表过往大市调整或反弹时,阻力位或支持位集中的地方,可以预测修正和回调的幅度。”

  每日维度

  每日股价波动对短期持股更具有指导意义,2014年和2016年的底部为计算回调水平提供了最强的支撑。

图1:股市日走势图

  以下是每日斐波纳奇回调所对应的股市调整幅度:

  38.2%斐波纳奇回调= 10.04%股市调整幅度

  50.0%斐波纳奇回调= 13.07%股市调整幅度

  61.8%斐波纳奇回调= 16.18%股市调整幅度

  100% 斐波纳奇回调= 26.14% (已经是熊市的标准)

  综上,如果按照上述标准,标准普尔指数如果下跌近500点,就会从现有水平步入熊市。正如我们昨天讨论的那样,这对资产组合的负面影响不容忽视。

  这种幅度的修正将使投资者自2014年以来资产组合的收益全部被蒸发。

  如果假设年回报率是6%,投资者需要再过四年才能挽回亏损,这意味着投资者耗时7年的投资都将付之东流。

  每周维度

  如果我们将时间跨度从日调整到周,情况会有所不同。在下面的例子中,2000年和2008年的峰值都将成为市场的关键支撑。

图2:股市的周走势图

  以下将是每周斐波纳奇回调所对应的股市调整幅度:

  38.2%斐波纳奇回调= 13.82%股市修正幅度

  50.0%斐波纳奇回调= 18.14%股市修正幅度

  61.8%斐波纳奇回调= 22.24% 股市修正幅度(真正意义的熊市)

  100%斐波纳奇回调= 36.06% (经济衰退期间股市的平均跌幅)

  不要忽视前期高点的周斐波纳奇回调。如上,36.06%的周斐波纳奇回调都将会把经济拖入衰退。由于当前的经济增长周期已经是历史上第二长的,且增速已创历史新低,因此,对于长期投资者而言,上述风险正不断攀升。

  这种幅度的股市回调将使投资者自2013年以来的收益全部被蒸发。

  如果假设年回报率是6%,投资者需要再过八年才能挽回亏损,这意味着投资者耗时12年的投资都将付之东流。

  每月维度

  如果我们进一步分析月度股价,长期投资者面临的风险会更高。

图3:股市的月走势图

  以下将是每月斐波纳奇回调所对应的股市调整幅度:

  38.2% 月斐波纳奇回调= 26.57% (真正意义的熊市)

  50.0%月斐波纳奇回调= 35.29% (经济衰退期间股市的平均跌幅)

  61.8%月斐波纳奇回调= 43.56% (低于金融危机和科技泡沫破灭期间的股市跌幅)

  100%月斐波纳奇回调= 70.57% (欢迎进入大萧条2.0)

  月度数据将有助于我们分析股市每次调整带来的风险。综上,第一个月斐波纳奇回调就将让我们陷入熊市。

  50%的月斐波纳奇回调将对应经济衰退时期股市的下跌,情况不会好于前两次熊市。

  最严重的修正应该不会达到1929年股市从峰值下滑85%的情况。

  我的观点就是,上述各种回调风险都不应忽视,过去都曾出现过,甚至更有规律。

  如果投资者期望能够获得6%的年度投资回报率,并且在退休前实现投资目标的时间已所剩无几,那么以下是笔者对面对股市修正时给出的重要提示:

  26.5%的修正将使投资组合重回2014年的估值,要近6年才能挽回损失,投资者过去9年的投资心血将付之东流。

  35.29%的修正将使投资组合重回2000年的估值,要近8年才能挽回损失,投资者过去25年的投资心血将付之东流。

  43.56%的修正将使投资组合重回1999年的估值,要近10年才能挽回损失,投资者过去28年的投资心血将付之东流。

  70.57%的修正将使投资组合重回1997年的估值,要近21年才能挽回损失,投资者过去42年的投资心血将付之东流。

  结论

  鉴于当前的市场波动,或许有些修正从目前来看有些危言耸听,但这些在过去是有先例的。通常而言,当绝大多数投资者开始认为“这次情况有所不同”时,这些修正都会在同一关键时点出现。

  但笔者并不认为股市的修正会在明天、下个月、甚至今年出现,但股市的修正不可避免。上述分析只是想探寻这种修正的幅度,以及源于非管理风险对资产组合带来的影响。

  在“不能损失”的市场上,虽然“买入和持有”以及“机器推动式”的资产配置看上去比较有吸引力,但对于投资者而言,问题就在于“何时会出现。”

  时间是每个投资者最为珍贵的商品,在管理投资时,如果忽视了时间的影响,势必会带来负面的影响。

  请投资者记住,市场没有真正所谓的“熊市”和“牛市”,只有所谓实现投资目标的“成功”和“失败”。

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